美联储9月缩表规模将翻倍市场波动可能加剧( 二 ) _经验知识

美股或开启“阴跌”模式
经历了上周五暴跌超3%的美股，本周反弹乏力。北精时间周二（8月30日）凌晨收盘，美股收跌，纳指跌1%，标普500在冲击4300点失败后持续跌至4030点附近。2年期美债收益率盘中创近15年新高。
接受采访人员采访的策略师和交易员普遍预计美股不会再次触及前低（6月标普500在3600点附近触底），但9月以后很可能维持震荡盘整。
嘉盛集团资深分析师西卡摩尔表示，年内美股已经历了25%的抛售和近期20%的反弹。“缺少的是横盘模式，而这正是我认为接下来会发生的。”
“美联储维持强硬的立场，但是，早前市场担心经济衰退和加息同步发生，从而引发尾部风险，并推动美股跌至6月低点，目前这种担忧已经缓和。”他称，“基于以上原因，未来两个月较有可能的情况是标普500在3950~4300点区间内交易。”
早前，加息引发的杀估值导致美股剧烈回撤，未来盈利下降则可能令美股阴跌。摩根士丹利首席美股策略师威尔逊（Michael Wilson）表示，从现在开始，盈利是股市面临的更大风险。美股正在进入一年中盈利修正幅度较大的季节，通胀进一步侵蚀利润率和需求。尽管主要信号表明未来几个月每股收益将会减速，但标普500的远期美元盈利共识预期仅下降了约1%，仍比全球金融危机后高出18% 。
此外，威尔逊认为，目前就股票风险溢价（ERP，买入股票相对于债券的溢价）而言，美股性价比较低。他分析称，随着美股飙升、美债收益率攀升，ERP在过去几个月里暴跌，接近2008年金融危机时期以来的历史低点水平。事实上，过去14年里，ERP比这还要低的时期，是在今年3月初的熊市反弹结束时，而后发生的事众人皆知（纳指一度重挫近30%）。在上周五美股以暴跌收盘后，ERP也仅为280BP，根据摩根士丹利的模型，ERP应该在400BP附近。
人民币、A股大概率震荡
在美联储强硬的立场下，叠加欧元、日元的疲软，交易员认为美元指数有望突破110大关，人民币弱势震荡的概率较大。
截至北精时间8月30日18：00，美元/离岸人民币报6.9072 。某国有大行外汇交易员对采访人员提及，人民币汇率经过一轮调整，被高估的幅度有所下降。但外界环境给予人民币贬值的压力暂时难消，贬值的幅度则应该会明显小于今年4~5月的那一次。当时因疫情反复、地缘政治问题，人民币对美元一度从6.3区间贬值至6.8以上。
就中国股市而言，瑞银证券A股策略师孟磊判断，短期市场将维持振荡盘整的态势，这主要来源于两股合力的作用——一方面，由于上游价格维持高位，工业相关的企业利润在二季度或出现比较明显的负增长，投资者下修盈利预期；另一方面，有更多的政策***出台、流动性宽松，预计未来会有一部分新增资金进入股市，这对股市形成一定的推动作用。
但孟磊认为，进入四季度末，可能可以更乐观一些。原因在于，公募基金的新发行仍有一定时滞，股市企稳是在6月后明显发生的，即新增资金可能在四季度后有明显的进场迹象；同时，政策发力还需要时间传导。到四季度，经济数据也会因为基数降低、地产和消费回稳而逐步上行。
就风格而言，机构认为，成长股仍可能优于价值股，因为房地产和消费的复苏斜率较缓，它们在价值股中的占比非常高，而科技、出口、制造业在成长股的占比则相对较高。

美联储9月缩表规模将翻倍 市场波动可能加剧( 二 )

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