2）加盟商的资本开支意愿弱于总部：
近5年行业终端价格复合跌幅为-6%，根据我们草根调研了解和媒体报道，近年加盟商利润率比较薄，业务量增加再扩大投资的意愿不是很强 。快递区域经营权的转让价格侧面上反映了从业者及相关方对于未来的盈利预测判断和资本开支意愿，该价格从14年开始逐渐走低 。
3）加盟商的资本开支能力弱于总部：
以三通一达加盟商平均处理件量计，假设单票毛利为0.5元，则三通一达平均单个加盟商年毛利为90-110万元，假设单票揽件毛利为0.2元，则三通一达平均单个加盟商年揽件毛利为37-46万元 。加盟商购置车辆、设备、支付场地租金等需要扩大产能的投入相对于该毛利规模，是一笔不低的开支 。加盟商多数是小微企业，融资渠道有限 。
（二）价格存在均衡可能
我们在中期策略中提出：市场对于电商快递的中期担忧集中在竞争环境与价格战，我们可以畅想，如果阿里对于物流的布局成为一个行业变数，不仅仅在于业务优化，更广泛的在于业务与价格联盟，那么行业的估值还可以上行 。
通达系价格水平的预测：预计未来数年单票价格的终极降幅在3.5-11.5%之间 。
2018年快递行业终端单票价格11.91亿元，其中国内件（同城及异地）为8.09元，商务件约22元左右，我们测算国内电商件终端价格在5.5-6元区间 。
我们以包含派费的口径来测算，预计通达系含派费单票收入约3.4元，此前我们假设行业价格战的边界会在0.12-0.39之间，即百世为代表的二线快递单票毛利至圆通可承接的最大毛利变动 ， 相当于终端价格降低3.5%-11.5%（不考虑成本端的变化） 。
但从阿里角度看 ， 我们认为快递的价格进入均衡是更为合适的，即因过高的价格不利于电商业务的发展，而过低的价格则必然影响终端消费者体验，亦不利于电商发展 。
因此我们认为阿里如果加强对快递物流的投资，核心变化还在于或使得行业价格达到均衡，而并不会持续无边界的价格竞争 。
这种演绎我们预计可分为两条路径：

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